白丝 自慰 欠债累累重叠歇工冲击，波音评级恐跌入垃圾级？

21 世纪经济报谈见习记者赖镇桃 广州报谈白丝 自慰

年头，一部新录用的波音 737 MAX 9 型客机在升起不久后因门塞衰败，飞机舱门从高空陨落，几个月后，波音的"星际客机"初次膨大载东谈主航行任务，效力以宇航员淹留天际扫尾，接二连三的事故让波音履陷信任危急。最近，波音再刮风云。

9 月 19 日，波音秘书将在民众边界内冻结招聘、暂停加薪和进步、罢手非必要旅行等，参预本钱省俭模式来"止血"。同期，数万名波音工东谈主也被强制无薪放假，来知人善任现款支拨。

有批驳觉得，这是波音在窘境中的"作死马医"。上周五，由于劳资两边薪资谈判突破，33000 名西雅图波音工场的工东谈主投票决定发动歇工，这是 2008 年来波音初次出现的大边界歇工。

大歇工目下仍在发酵，波音在西雅图的拼装厂照旧堕入瘫痪，波音 737MAX、777 和 767 几大畅销机型齐已罢手分娩，有机构初步估量这次歇工将给波音带来每天上亿好意思元的营收耗损。

最近一周，波音股价累跌 1.89%，畴前一个月，阛阓转头波音劳资谈判突破、工东谈主发起大边界歇工，波音股价照旧大跌 11.6%，本年以来，波音股价照旧跳水近四成。

疫情、安全问题等多重重压下，波音本就欠债累累，如今再添歇工风云，更把波音进一步拖向财务危急泥潭。穆迪、标普几大评级机构近日接踵告诫，正琢磨把波音尘用评级下调至"垃圾级"。而一朝评级下调，便意味着信誉下降和融资本钱上升，这对正在"烧钱"研发新机型、试图救助业界口碑的波音来说并不是功德。

新来乍到深奥毒手挑战

当地时刻 9 月 13 日，好意思国西雅图和波特兰地区约 3.3 万名波音工东谈主开动歇工。前一天，他们以 94.6% 的反对票，拒却了波音公司和海外机械师和航空航天工东谈主协会（IAM）于 9 月 8 日建议的临时公约，96% 的工东谈主扶植歇工，远超歇工所需的三分之二票数。

该临时公约建议白丝 自慰，将在四年合同期内给职工加薪 25%，并对医疗保健用度和退休福利进行其他改善。波音商用飞机部门首席膨大官 Stephanie Pope 形容，这份公约给出了波音有史以来最大的工资涨幅和更实惠的医疗保险。不外工会并不买账，工东谈主在谈判时开出的涨薪要求是 40%，波音给出 25% 的涨薪决议远低于此，不少职工诉苦"这个工资水平十足跟不上握住高潮的生存本钱和西雅图崇高的物价"。

民航大家李瀚明向 21 世纪经济报谈记者分析，好意思国产业工东谈主歇工并非簇新事，照旧成为了集体薪资谈判的一种时刻。波音这次歇工风云的平直原因是劳资两边在加薪幅度上无法已矣一致：劳方盼愿在四年内加薪 40%（尽头于每年加薪 9% 或每年多发一个月工资）；资方只现象加薪 25%（尽头于每年涨 6%）。

两边在涨薪幅度上齐如斯力排众议，也和波音比年的营收暗澹关联。自 2019 年开动，波音照旧集会四年净耗损，本年上半年耗损更同比扩大两倍，半年内净亏近 18 亿好意思元。2019 年于今，波音中枢业务的总耗损照旧跨越 330 亿好意思元。

李瀚明默示，疫情时间远程出行需求大减，航空公司大齐"瘦身"，押后、取消了新飞机订单，不能幸免地影响了波音的现款流，加上此前 737 MAX 系列安全问题缠身，不少订单流失，波音的财务也就愈发顾此失彼，顾此失彼。

此外，在李瀚明看来，近期大歇工的一大布景是波音新任 CEO 上任，处罚层和工东谈主代表齐在彼此抒发诉求：资方需要建议新发展决议，而劳方则盼愿"新官为民作念主"，改善做事条目。

骨子上，年头以来，波音接二连三爆出安全丑闻，济急舱门衰败、轮胎掉落、吹哨东谈主指控等几近把波音推回"麦谈时刻"，时任 CEO 戴夫 · 卡尔霍恩难承重压，在 3 月秘书下野。上个月，工程师缔造的凯利 · 奥特伯格"临危衔命"就任波音 CEO，之前波音历任处罚层和工东谈主之间齐计划垂死，奥特伯格上任后则默示他"勤奋于重塑公司和职工的计划"，不久前他还向职工喊话"歇工会把复苏中的波音再次置于危难之中"。

但正如好意思国银行分析师 Ronald Epstein 在一份论述里写到的那样，波音职工会难忘，在前 CEO 戴夫 · 卡尔霍恩任职的 2021 年到 2024 年间，他的总薪酬增长了 54.8%，是波音职工薪酬中位数的 273 倍，而与此同期，波音的股价下落了 20%，标普指数在合并时期则高潮了 40%，是以 Epstein 也领悟" 25% 的涨薪对职工来说很难收受"。

歇工风云冲击几何

色吧

这次参与歇工的波音职工达 33000 多东谈主，波音全好意思的职工不到 15 万东谈主，尽头于波音超五分之一的好意思国职工齐参与了歇工。而这次发生大歇工的西雅图地区是波音大部分商用飞机的制造基地，这里有两大工场，一个是埃弗雷特工场，这是波音最大的超等工场，亦然民众最大的飞机分娩车间，主要分娩 767、777 等宽体客机，新机型 777X 也在这里研发分娩，另一个则是伦顿工场，主要分娩波音的主力机型 737 MAX。

大歇工还在合手续，西雅图地区的飞机分娩照旧停顿。波音首席财务官 Brian West 在上周五就告诫，歇工将影响分娩、录用和运营，并危急波音的复苏。

不少机构分析师估算过歇工可能变成的经济损失。波音上一次歇工在 2008 年，彼时合手续了 50 多天。投资银行 TD Cowen 商榷分析师 Cai von Rumohr 估量，淌若这次歇工合手续相似长的时刻，波音每天会损失 1.08 亿好意思元的收入，总的损失高达 55 亿好意思元。Jefferies 航空分析师 Sheila Kahyaoglu 推算，歇工一个月对波音的现款流影响可能达到 15 亿好意思元，还可能"碎裂供应商和供应链的舒服"。

需要在意的是，波音的财务气象本就阻遏乐不雅。波音商用飞机部门首席膨大官 Stephanie Pope 上周在给工会成员的信中默示，波音公司欠债近 600 亿好意思元。波音不单造飞机，但国防、航天、生意飞机几伟业务板块比年齐在盈亏线以下。财报显露，限度二季度末，波音的短期和永久债务约为 580 亿好意思元，净债务约 450 亿好意思元，果真是 2025 年预估税息折旧及摊销前利润（Ebitda）的 6 倍。

歇工发生后，几大评级机构齐转头波音的现款流进一步恶化。4 月份，穆迪已把波音的信用评级下调至 Baa3，离"垃圾级"仅一步之遥；上周五穆迪在一份声明中默示，可能下调评级，正在评估"歇工的合手续时刻和对现款流的影响，以及波音可能为增强流动性而进行的股权融资"。惠誉、标普目下给波音的评级齐在 BBB-，亦然再下调一级等于"垃圾级"。

信用评级若降至垃圾级，不仅发债本钱大增，融资难度也会增多，因为待业金一类的资金只可用来投"投资级"的公司，"投契级"梗概说"垃圾级"的融资池也会相应放松。

为了粗鲁歇工的冲击、改善现款流保住评级，波音这周秘书将对非工会职工实行转动放假，即每四周无薪放假一周以知人善任现款。强制的无薪放假会在商用飞机部门、国防和航天部门以及售后服务部门鞭策。

波音首席财务官 Brian West 还默示，为了保存现款和"保险"波音的改日，公司已参预本钱省俭模式。最近，波音推出的削减支拨循序包括在全公司边界内冻结招聘、暂停加薪和进步、罢手任何非必要的旅行、暂停通盘慈善或阛阓营销和告白支拨、高管不再乘坐头等舱或商务舱等。此外，West 默示，波音公司将大幅削减供应商支拨，并削减 737 Max、767 和 777 的大部分订单。

不外，李瀚明觉得，歇工对波音变成的影响有限。一般而言，航空公司齐但愿购买新飞机，因此一般新飞机刚刚规划出来的年份是旺季，目下波音相对而言处于淡季，订单量远低于岑岭期（2024 年头于今订单惟有 250 架，旺季可达上千架），是以企业在和工会谈判时莫得平缓败北。飞机制造又是一个高度把持的行业，工东谈主下野后难以找到相匹配的下家，是以这次谈判更多是还价还价、以守为攻式谈判，两边齐不思闹崩。

一些大家也依然看好波音的永久出路，这是由阛阓阵势决定的。康奈尔大学的集体谈判专科阐述 Harry Katz 默示，波音的永久出路相等谨慎，因为民众飞机制造是双头把持阛阓，波音惟有空客一个竞争敌手。

脚下波音的劳工对持像一场憋气磨砺。"工会和资方齐思切下更大块的蛋糕白丝 自慰，但问题是他们能坚合手多久，" Gabelli funds 的投资组合司理 Tony Bancroft 称。